10月中旬以来304不锈钢带价格出现了明显回调，但焦炭现货价格在11月出现了连续8轮的下调，因此11月之后钢厂即期利润非但没有下降，反而出现了回升。截至11月26日，螺纹钢、热卷利润均恢复到了800?1000元/吨。钢厂12月份复产概率增加。从已经公布的主流矿山三季报可以看到，明年主流矿山几乎没有什么 增量。淡水河谷四季度将减少高硅巴粗约400万吨，若当下状况继续持续，2022年可能减少1200万?1500万吨低利润产品。BHP2022财年产量 目标为2.49亿?2.59亿吨，2021财年实际产量2.54亿吨；FMG2022财年产量目标1.8亿?1.85亿吨，2021财年实际产量1.82 亿吨，若以产量目标均值计算与2021财年实际产量基本相当。因此，中期来讲，在目前的价格水平下，矿石供应增量有限。
在双碳政策背景下，铁矿石价格中期下行趋势未改。短期在钢厂利润恢复、供应边际增量有限、中高品库存偏低以及低估值的情况下可能有阶段性反弹，不过对反弹高度我们持相对谨慎态度。在双碳政策背景下，铁矿石需求无论从总量还是结构上都处于一个走弱的趋势，304不锈钢带价格中期下行趋势未改。但短期在钢厂利润恢复、供应边际增量有限、 中高品库存偏低以及低估值的情况下可能有阶段性反弹，不过对反弹高度我们持相对谨慎态度，操作上可以关注一下5?9的跨期正套。
受压减粗钢产量政策落地影响，铁矿石期现货价格自7月份以来出现大幅下跌，跌势一直持续至11月下旬，之后开始触底反弹，截至11月26日，主力合约 2201收于575.5元/吨，较低点反弹12.51%；普氏62%指数收96.65美元/吨，较低点反弹10.84%。我们认为，在双碳政策背景下，铁矿石中期下行趋势仍将延续，但短期可能有阶段性反弹机会。
